由于全球经济正逐步复苏，基本金属的价格上涨正刺激闲置矿山的恢复开采，白银的矿山复苏也不例外，我们预计2010年银矿产量将会继续增加，预计今年将增加470吨，其中阿根廷和墨西哥的产出增加最多。

　　白银的最大来源是基本金属铜、锌等的副产品，约占总产量的46%左右。目前全球主要白银生产商的成本在5美元到10美元/盎司的水平，随着黄金价格的上涨，以及经济活动复苏带动的基本金属产量的增加，还有回收白银的增加，都会刺激白银总体市场供给的增加。而且和黄金相比，白银没有IMF售金的威胁。

　　政府售银量减少
　　近几年以来，白银在政府储备中的份额越来越少，2007年全球政府储备了大约减少1314吨，到2008年时又减少961吨。我们预计2009至2010年全球政府的售银量将会继续减少，2009年约为400吨，到2010年将会降至200吨/年。

　　市场供求平衡
　　从2003年开始，白银市场的供需平衡状况出现了一个根本性的转变，由原来的供给赤字变为供给盈余。然而，投资需求的增加将会使白银的供给盈余减少。近年来，白银ETF的大量买入填补了白银的需求缺口。预计到2010年，制造需求将会增加3%，增至23320吨，而供应量预计将增长到27473吨，留下剩余部分的4153吨供给过剩。

　　结论和预测
　　在金融危机和经济衰退前，白银市场就处于供应过剩，危机之后，虽然白银的供给有所减少，但需求也相应的减少，因而对于改善白银市场的需求缺口没有太大的作用。因此，和黄金市场供需紧张的局面相对比，白银的供给过剩持续存在。如果投资需求进一步疲弱的话，我们将会看到白银价格的下跌将进一步带来抛盘的压力。实际上目前的情况是，ETF的持有量近年一直稳步攀升，仅2009年前9个月，ETF的持仓量就增加了2700吨，这些将吸收超过市场的供给盈余。随着市场对美元贬值、美国国债信用的持续担心，这些都将刺激投资者大量买入白银。

　　中短期内，我们预计白银的价格将继续整固，并且会进一步创出新低。不过，我们认为，银价的回调将是长线投资者逢低买入的时机，今年银价将会再次冲击2008年的历史高点。


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